工商時報【張志榮】

儘管台股已攻克9,000點，近期國際資金買超力道略轉弱，但並未影響外資圈看多下半年台股走勢基調，目前仍以美商高盛與瑞銀證券分別看好指數高點9,800與9,650點最高。

花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter
Kurz）指出，台股今年以來表現優於美國那斯達克與S＆P500指數，由於台股目前買賣權未平倉比（Put-to-Call
Ratio，PCR）正處於2008年以來第3高水位，按歷史經驗，當PCR來到高點後，伴隨就是指數上漲，因此，台股短線應該還有上漲空間。

法說報喜 外資有信心

外資圈之所以對下半年台股仍看得如此樂觀的最重要原因，在於半導體廠商在第1季法說會中釋出極為樂觀的看法，歐系外資券商分析師指出，先前聯發科、矽品、聯電等3家由「產品組合優化」、「匯兌收益」所帶動的首季獲利，至少都高於市場平均值達20~30％，是10年來沒看過這樣的財報內容，意味半導體族群多頭行情尚未結束。

針對這股延續先前台積電與大立光的「好到爆表」的氣勢，歐系外資券商分析師指出，所謂「產品組合優化」意指由智慧型手機所帶動的技術升級，主要來自「4G、64位元、8核心」這三大層面，「試想，光是8核心晶片所推升的die體積就有多大？」

歐系外資券商分析師表示，從先前已開完法說的台積電、大立光、日月光，到昨天聯發科、矽品、聯電，幾乎只要跟「4G、64位元、8核心」題材沾上邊者就會跟著受惠，只是受惠程度多寡而已。

歐系外資券商分析師因而形容：「以前看的是誰的季節性效應比較強，今年則是全面性雨露均霑，過去只有1、2家獲利優於預期，今年卻是全面性優於預期，10年多來沒看過這樣的榮景！」

美商高盛證券台股策略分析師劉勁津指出，從風險/報酬（risk/reward）角度來看，台股仍大有可為，建議繼續「加碼」，未來12個月指數高點預估值為9,800點、維持未來12個月14倍本益比預估值不變。

國際復甦 台股搭順風車

劉勁津指出，先前看好台股的國際經濟復甦利多題材仍在，包括：一、台股有40％的企業營收來自美、歐等已開發市場，而已開發市場需求仍朝回溫方向走；二、新興市場總體經濟風險雖大，但台股槓桿相對不高，且經常帳剩餘部位相當大（約為GDP的12％）、新台幣匯率並未過度升值；三、相較南韓，台灣出口業受日圓貶值衝擊相對較小。

劉勁津表示，..........................................

摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎指出，今年以來科技股大漲的主因包括：一、由蘋果換機潮、PC需求回穩、新興市場智慧型手機需求加溫所帶動的企業獲利成長；二、營運槓桿與ROE的走揚；三、投資價值攀升（re-rating）。

不過......................................科技、傳產輪番漲

巴克萊資本證券台灣區研究部主管陳衛斌表示，儘管科技股所享有的自由現金流量（...........................選股布局 掌握4原則

此外，針對先前國內反服貿與反核四爭議，外資圈的相關看法認為長期仍將不利於台灣經濟走勢，但短期內不會影響國際資金看多台股的基調。

以核四議題為例，政府宣布核四「停工不停建」，瑞信證券台股策略分析師許忠維認為作法是對的，短線對台股應是最好決定，...................................................因為一方面可以消弭來自社會壓力，另一方面讓重啟核四成為開放選項。

美銀美林證券台股策略分析師胡傳祥則認為，既然經濟部說2016年前不會有缺電風險，台股也無須負面反應核四議題，仍維持9,300點指數高點預估值。

胡傳祥點出這次台股不會重蹈2000至2001年停建核四時指數重挫34％覆轍的原因，.................................

呂智穎以「市值低於100億美元」、「投資價值被列為加碼」、「外資持股仍有增加空間」、「現金收益率高於2％」等四大指標篩選，建議可布局的個股，就有玉山金（2884）、F-中租（5871）、遠百
（2903）、精華（1565）、聚陽（1477）等非科技股，電子股則有華碩（2357）、聯電（2303）、和碩（4938）、F-鎧勝（5264）、頎邦（6147）、健鼎（3044）、立錡（6286）等，合計共12檔。

從個股來看，劉勁津看好台積電（2330）、中壽（2823）、F-中租（5871）、美律（2439）、可成（2474）、大立光（3008）、台郡（6269）、F-譜瑞（4966）、台達電（2308）、聯發科（2454）。